过犹不及：企业ESG评级对商业信用融资的非线性
2026/07/07研究背景与问题
本研究背景源于企业社会责任（ESG）在全球范围内的日益重视，尤其是ESG评级对商业信用融资的影响。随着中国A股上市公司对ESG绩效的重视程度不断提升，其ESG评级与商业信用融资之间的关系成为一个值得关注的研究课题。然而，现有研究多基于线性假设，未能全面揭示ESG评级对商业信用融资的复杂影响。本研究旨在打破这一线性假设，从供应链视角深入探讨ESG评级与商业信用融资之间的非线性关系，以期揭示过犹不及的现象。
研究方法
本研究选取2007年至2023年中国A股上市公司为研究对象，运用面板数据模型对ESG评级与商业信用融资的关系进行实证分析。首先，通过构建ESG评级指标体系，对企业的环境、社会和治理绩效进行综合评价。其次，利用供应链视角，将企业ESG评级与商业信用融资数据相结合，构建倒U形非线性模型。最后，通过边际收益和边际成本均衡分析，验证ESG评级与商业信用融资之间的倒U形关系。
核心结果
实证结果表明，ESG评级与商业信用融资之间存在倒U形关系。具体而言，随着ESG评级的提升，企业商业信用融资规模首先呈现上升趋势，但达到一定阈值后，融资规模开始下降。这表明，ESG评级并非越高越好，过高的ESG评级反而可能导致企业商业信用融资能力下降。此外，本研究还发现，ESG评级对商业信用融资的影响在不同行业、不同规模的企业中存在差异。
结论与意义
本研究得出以下结论：首先，企业ESG评级对商业信用融资的影响并非线性，而是存在倒U形关系；其次，过高的ESG评级可能导致企业商业信用融资能力下降；最后，不同行业、不同规模的企业在ESG评级与商业信用融资关系方面存在差异。本研究不仅丰富了ESG评级相关研究的理论体系，也为企业在提升ESG绩效的同时，优化商业信用融资策略提供了有益参考。此外，本研究对于监管机构完善ESG评级体系，促进企业可持续发展也具有一定的借鉴意义。
